经济不确定性加剧，比特币能否支撑“数字黄金”的身份？

摘要：如果比特币除了稀缺之外没有任何有用的价值，并且在价格剧烈波动等现实条件下，任何形式的量化预测都可能失败。

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ChainDD 应用笔记：本文作者为 Coinbase，原发于 Medium 网站。原标题为：数字黄金、稀缺性和比特币减半。

沙特阿拉伯和俄罗斯之间控制石油生产的谈判于周五破裂。俄罗斯拒绝了一项削减产量以对冲由冠状病毒引起的全球经济放缓的提议。

为此，沙特下调原油官方价格并发布增产，市场顿时受到冲击。3月9日，布伦特原油价格一度下跌$14.$48至$31.02/桶，跌幅超过30%，WTI原油下跌$27.@ >34 美元/桶，跌幅高达 34%。

受此威胁影响，全球股市暴跌，美股标普500指数周一开盘下跌7%，为2008年金融危机以来的首次。在新冠病毒全球蔓延和油价暴跌的双重影响下，全球金融市场恐慌情绪高涨。

加密货币市场也未能幸免。比特币3月8日经历惊天一夜：盘中跌超10%，一小时爆仓近2亿美元，市值缩水超110亿美元，跌破8000美元标记在后市。其他主流加密数字货币的系数都用完了。

比特币减半怎么办？比特币不是数字黄金吗？一夜之间，投资者信心受到重创，加密货币市场一片哀嚎。

链得得翻译了文章《数字黄金、稀缺性、比特币减半》（Digital Gold, Scarcity, Bitcoin Halving），希望从垂直维度与读者分享美元、黄金和比特币的历史关系。“随着全球经济不确定性的加剧，比特币兑黄金的价值在过去 10 年中急剧上升，”文章写道。

文章指出，“减半后，比特币可能成为数字时代与黄金匹敌的价值储存手段。” 当然，任何形式的定量预测都可能在价格剧烈波动等现实条件下失败。

原文由联德翻译家宋松翻译整理。译文如下：

什么赋予金钱价值？今天，美元的价值与任何其他资产的价值没有直接联系，但在此之前，美元的价值与黄金挂钩。在 1971 年之前，一盎司黄金在美国具有固定价值，价值 35 美元。然而，对于希望增加货币供应量从而增加财政支出的政府来说，金本位制是有限的。黄金稀缺，政府无法通过简单地生产更多黄金来实现政治目标。

结果，美国在1971年放弃了金本位制，美元成为不再直接与黄金挂钩的法定货币。从那以后，美元下跌，而一盎司黄金的价值从固定的 35 美元上涨到今天的 1,500 美元以上。由于其稀缺性，黄金自古以来一直具有储备价值。

元素的稀缺性与商品价值成反比。目前，黄金总市值已超过7万亿美元，满足全球金融机构、央行和个人的需求。今天，有一种像黄金一样稀有的东西，但它有一个属性：它可以通过网络转移。

比特币的创造者中本聪在 2010 年的一个论坛上提到了这一点，但比特币能否成为与黄金相媲美的价值储存手段？十年前，人们在这个名为 Bitcointalk 的论坛上发表了自己的看法；十年后，这个问题的答案仍然存在分歧。

在 2013 年，一个比特币只能购买 0.01 盎司黄金。今天，一个比特币可以购买大约 5 盎司黄金。即使与黄金相比，比特币的价值在过去十年中也显着增长。比特币和黄金一样稀缺。生产新的比特币需要大量的工作证明，这个过程称为“挖矿”。因此，要想全面了解比特币的稀缺性以及新比特币是如何产生的，就必须了解比特币的货币政策。

自成立以来，比特币的最大供应量为 2100 万枚。目前，大约有 1800 万比特币被开采，剩余比特币以每年约 3.6% 的速度出现。几乎每十分钟，当矿工处理一个新区块时，就会挖出 12.5 个比特币。而在 2020 年 5 月的“减半”事件之后，每十分钟挖出的比特币将降至 6.25。减半大约每四年发生一次，今年五月是比特币的第三次减半。

挖矿验证交易并为交易加上时间戳，确保比特币安全。挖矿的哈希率越高，破坏比特币网络所需的计算能力就越大。人们可能会预期，随着挖矿奖励在每次减半后继续下降，参与保护比特币网络安全的矿工将越来越少。但比特币的经济学往往具有弹性和自我平衡性。在过去的两次减半之后黄金跟比特币的关系，矿工收益下降，但哈希值随之上升。也就是说，随着开采的比特币数量接近 2100 万个上限，网络安全水平也在提高。采矿也是比特币与黄金的区别所在。人们无法预测地球上有多少黄金，但人们确实知道比特币的总供应量以及开采量。

能够独立验证比特币被称为运行完整节点。目前，超过 52,000 个节点在全球 96 个国家运行，以验证比特币网络。此外，任何全节点都可以确认，到 2020 年，比特币的年供应量将下降到 1.7% 左右。

这里有一个术语 - Stock-to-Flow (S2F)，可用于衡量资产或储备资产的总供应量与年度新增供应量之间的关系：前者除以后者得到的值越高，资产的年通货膨胀率越高。发生的概率越低，这是一个重要的指标。黄金是S2F指数较高的资产之一，目前在58以上。今年比特币减半后，年供应量将降至1.7%，比特币的S2F指数也将在58以上。此外，减半还将减少单个区块产生的比特币数量，这可能会推高比特币的价格。

虽然 S2F 指数可以用来衡量资产的稀缺性，但它在决定资产价值的方程式中只占据了一项。除了供给，需求同样重要。如果比特币除了稀缺之外没有任何有用的价值，那么 S2F 指数做出的预测就等于空谈。更不用说，任何形式的定量预测都可能在比特币价格波动等现实条件下失败。

与黄金相比，比特币的波动性更大。但近年来比特币的波动性一直在减弱。根据 CoinMetrics 的统计，比特币的平均波动率（180d）较前五年有所下降：从 2011-2015 年的 6.4% 降至 2015-2020 年的 3.7% %。

黄金的可预测供应、稀缺性和全球市场使其相对于法定货币而言是一种相对稳定的价值储存手段。如今，比特币发展迅速，与贵金属相比具有许多优势：

1.可审计性：比特币节点可以独立验证任何收到的比特币和整个历史账本。

2.可以低成本全球发送：比特币目前的中介费为0.$24。2019 年 9 月，一笔价值超过 10 亿美元的比特币交易仅收取 700 美元的费用。考虑到国际传输和保险等问题，同等价值黄金的交易成本要高得多。

3.隐私：黄金交易需要双方在场，第三方不在场；比特币点对点交易可以以数字方式和匿名方式发送。

4.便利性：由于比特币的私钥由12个字符组成黄金跟比特币的关系，即使数额巨大，也可以数字化传输，所以比特币具有高度的便利性，这点不同于黄金。

5.可分割性：与需要熔化的黄金不同，比特币可以细分到小数点后八位。你可以拥有或发送一小部分比特币，也可以一次发送数千个比特币。

6.稀缺性：比特币的供应很快就会像黄金一样稀缺，同时更具可编程性和可预测性。

那么，在一个没有固定汇率的世界里，是什么赋予了黄金或比特币等资产价值？估值需要比较不同资产的波动性，法币本身也是如此。在浮动汇率的世界中，美元和欧元的价值在不断变化。在全球市场中，当对一种资产的需求超过另一种时，该资产的供应会不断转变为需求不足或过度。现代货币体系是动态的，尤其是在全球央行增加或减少（很少）货币供应的情况下。

（联德注：浮动汇率制是指外汇市场上一国货币对另一国货币根据供求关系的汇率。相对于“固定汇率制”，当供给超过需求，汇率 当需求超过供给时，汇率上升。）

一方面，当央行增加货币供应量时，经济有时会繁荣；另一方面，历史上也充斥着多次恶性通货膨胀，如1921-1923年的德国、2007-2009年的津巴布韦和今天的委内瑞拉。圣路易斯联邦储备银行发布了一份关于美国政府债务激增的报告，试图警告恶性通货膨胀。“我们生活在一个资源匮乏的世界，这意味着我们的需求超过了满足它们所需的资源，”报告中写道。增加货币供应量不是解决方案，也不会神奇地创造更多资源。印钞给所有公民带来了隐性成本，因为新的供应会稀释现有货币的价值。

这种经济现象推动了对黄金的历史需求，尤其是在经济不确定性加剧的时期。在困难时期，印钞的魅力总是最大的。由于稀缺性，黄金曾经是对抗法定货币贬值的历史价值储存手段。近期，以全球经济政策不确定性指数衡量的全球经济恐慌达到历史新高，而与全球多个主要货币（不包括美元）挂钩的黄金价值指数也达到前所未有的水平水平。高的。

在过去的 10 年里，随着全球经济不确定性的增加，比特币兑黄金的价值急剧上升。黄金可以作为避风港，避免政府债务飙升导致法币贬值，减半后比特币可能成为数字时代与黄金匹敌的价值储存手段。