1500亿市值，歌尔股份能否继续大展身手？

在苹果手机产业链中，歌尔一直备受关注。作为苹果官方无线蓝牙耳机AirPods的供应商，其过硬的技术实力逐渐得到资本市场的认可。

从股价走势来看，年初受疫情影响大跌后，歌尔的股价一路飙升，从年初的16元涨至47元10月28日，市值早已突破1500大关，是目前公认的TWS耳机市场“王者”玩家。

支持歌尔股价上涨的直接因素是其出色的表现。根据歌尔2020年三季度报告，前三季度营收达到3.47.3亿元，同比增长43.9%；归属于上市公司股东的净利润20.16亿元，同比增长104.71%。

在业务方面，歌尔继续坚持“零部件+成品”的经营战略，积极推进声学、微电子、光学、结构件等精密元器件，以及智能耳机、VR/AR 、智能穿戴、智能家居等智能硬件产品业务发展，其中精密元器件和智能无线耳机领域业务实现快速增长。

“风知草壮”索尼市值，到达1500亿市值起点，歌尔能否延续“歌尔前行”的势头？

Q3业绩超预期，“零部件+成品”战略持续推进

目前歌尔的主营业务包括精密零部件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。

详细来说，精密元器件业务的主要产品有声学、光学、微电子、结构件等精密元器件；智能音响整机业务主要产品有有线耳机、无线耳机，以及智能无线耳机、智能音响产品等；智能硬件业务的主要产品为智能穿戴产品、虚拟现实/增强现实产品、智能家居电子游戏机及配件、智能家居产品。

其中，TWS耳机（真无线立体声，真无线立体声耳机）和VR/AR（虚拟现实/增强现实产品）设备是歌尔近年来最具竞争力的产品线。

2019年，以TWS耳机为主的声学整机板块实现营收1.48.23亿元，贡献了42%的总营收份额，这是歌尔业绩回升的关键所在。

与此同时，歌尔专注的VR/AR业务也逐渐“开花结果”。

凭借在声光器件、传感器和通信模块组件方面的强大制造能力和经验，以及在声光领域的投资和收购，歌尔可以提供全面的VR一体机制造解决方案和AR显示解决方案，通过与索尼、华为、高通等国际知名科技公司合作，成为全球VR控制器的主要制造商，也是国内唯一部署LBS（Laser Bean Scanning）激光束扫描的公司技术和自制。公司。

VR/AR 赛道也为歌尔提供了充足的发展空间。据IDC预测索尼市值，到2024年，VR/AR产品整体出货量有望达到7600万台，AR产品出货量将因B端客户的快速扩张而增长至4110万台，市场总规模将超过1000亿美元。

精准的战略转型，为歌尔的发展指明了方向。根据歌尔发布的第三季度业绩公告，第三季度净利润为12.36亿元，同比增长167.92%。

技术升级靠资本驱动，歌尔股份“不差钱”

“科技是第一生产力”，一个国家的发展需要科技的力量，企业的发展也离不开科技 歌尔深知拥有“硬核”的重要性技术”。

近年来，歌尔不断加大研发投入。研发费用从2015年的7.7亿元增加到2019年的18.1亿元。复合增长率23.74%，即使在2020年上半年，受疫情影响，研发费用达到9.7亿元，超过去年同期；同时，消费电子行业是人才聚集型，为了保持行业核心竞争力，高成本聘请高端人才尤为重要。歌尔还推出了员工持股计划，以吸引更多人才加入。

研发投资是立竿见影的。数据显示，截至2019年，歌尔拥有专利10577项，专职研发人员近9000人。 2015年仅拥有专利1111项，研发人员5000人。短短四年时间，专利数量猛增。这些专利和技术研发成果的近10倍，也构成了歌尔的商业“护城河”。

数据显示，2020年上半年，歌尔的营收达到155亿元，同比增长14.71%，归属于母公司的净利润达到7.@ >8亿元，同比增长49.05%，但与此同时，业务规模的快速扩张和费用的激增也带来了市场对歌尔资金流向的担忧.

目前，歌尔的整体资产负债率基本在50%左右。在不断需要资金投入的高科技制造业中，呈现一定数额的流动负债其实在行业内相当普遍。

但实际上，债务规模也间接反映了歌尔的持续扩张，这也从歌尔三季报数据中得到体现。报告显示，歌尔三季度实现营收192亿，归属于母公司净利润12亿，提前超过歌尔2019年净利润12.8亿。 Q3业绩爆发的一个重要原因是市场判断来自大客户新品带来的大量订单。

此外，在应收账款方面，歌尔第三季度营收为192亿元，应收账款（53亿元）占营业收入的比例为27.4%。与二季度末应收账款（57亿元）与营业收入（156亿元）的比例相比，34%的比例下降了近7个百分点，表明回款情况良好。

事实上，歌尔第三季度经营活动产生的现金流量净额为18亿元，超过了净利润规模，充分说明歌尔拥有良好的现金流状况，合理的负债是歌尔的重要资产。对于一家不断发展壮大的科技型公司来说，这是当之无愧的发展选择。

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加入智能硬件歌尔，打造业绩增长新动力

如果要在歌尔的三大主营业务中找到它，在歌尔的未来，智能硬件业务最有可能是首选。

虽然在过去很长一段时间内，智能游戏机业务和智能穿戴业务的收入增长乏力，导致AR和VR推广不及预期。但随着5G时代的到来，AR、VR产品将迎来新的发展机遇。

歌尔在智能硬件业务领域全面布局，包括智能手表/手环代工服务、VR/AR产品、娱乐交互设备等。

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随着全球可穿戴设备智能手表/手环出货量的快速增长，作为华为、苹果和索尼相关产品的供应商，歌尔手表/手环业务将带动智能硬件板块整体收入的稳步增长与此同时，歌尔也在加大对VR/AR的投入，比如投资WaveOptics，成立青岛AR研究院。加强在VR/AR领域的优势。

目前，歌尔与索尼、华为、Oculus等VR头戴设备厂商有着长期的合作代工关系，是全球高端VR设备的主要代工之一。在传感器交互方面具有技术优势；同时，歌尔提前布局光波导显示和微投影模组，在前沿AR显示技术和研发上投入更多。 VR/AR将成为歌尔业绩增长的新动力。 .

根据歌尔的公告，歌尔的OEM VR/AR耳机产品约占全球市场的1/3。未来，随着5G技术突破带来的网络传输冲击，VR、AR产品有望迎来技术和产品的突破，积累的技术优势有望迎来快速发展。