ETF期权扩张对冲基金在行动

经济观察报记者周帆，时隔五年，再次扩大ETF期权。

11月8日，中国证监会宣布启动扩大股指期权试点工作，核准沪深300ETF期权和沪深300股指期权上市。中金所按程序办理。随后，上交所、深交所相继发布公告。上交所期权标的为华泰凤梨沪深300ETF，深交所期权标的为嘉实沪深300ETF。

招商深证TMT50ETF基金经理刘崇杰评价说，“股市目前众所周知的核心资产风险管理工具箱，多了一个关键的全能工具。”

此前，作为国内金融市场的一次重大探索，上交所于2015年2月9日挂牌50ETF期权产品，此后四年半成为市场唯一的期权品种。1733天后，市场终于迎来了久违的期权内容。“第一印象是，中国市场确实在逐渐变得更加开放，市场也会越来越有效率。” 格尚财富研究员傅饶表示，“未来可能会有大量的期权策略投资顾问，我们会在与现有期权投资保持长期合作关系的同时，积极联系和合作优质的投资顾问。”顾问。”

广东财经大学金融与投资学院郑荣年博士认为，与上证50相比，沪深300更具代表性，行业分布更多元化，覆盖的个数更多，市值更大。期货交易也较为活跃。期权合约的上市可以更好地满足投资者尤其是机构投资者的风险管理需求。

机构未雨绸缪

在此次期权扩容之前，已有机构提前安排。“作为领先的公募基金，招商基金会根据市场发展和客户需求，积极拥抱这一新型风险管理工具。在沪深300股指期货、上证50ETF期权、商品期货期权上市之初，公司已一个量化的团队来管理专户资产管理产品其实就是在使用这些现场工具。” 刘崇杰告诉记者。“根据客户需求，我们也可能推出公募产品，类似于 CoveredCall 和 WritePut 指数产品；我们可以充分利用投资范围内的期权来管理现有的特定投资组合；我们也可以开发具有结构性的联合发行产品。收入特点。。还可以探索具有结构化管理回报的特殊账户产品，”他补充说。“更现实的可能是一个公募基金，有人员、制度和渠道的安排，带头发展期权工具相关的专户业务。”

在刘崇杰看来etf是基金还是期权，私募机构，尤其是偏向量化的私募机构，可能是市场反应最快的专业投资者。考虑到近年来量化投资团队海归本土的快速增长，新工具的使用往往是最快的，如果监管参数不是太严格，相信很快就会出现一批以期权为特色的私募产品在市场上。

据经济观察报记者了解，厚实天成基金一年半前就开始布局期权策略。在股市低迷、股指受限、大宗商品波动的背景下，希望通过期权开拓新的市场。经营一年。春大基金还表示，公司已经开始布局期权业务，主要在对冲和套利策略上。“银行、保险、社保、年金等机构目前受投资范围等限制，正式使用沪深300指数和ETF期权还需要一个漫长的过程。但风险管理的需要是资产管理的基本要素。

但在谈到套利策略时，基于交易所制度安排、做市商和期权管理机构严格执行投资者分类管理制度等因素，刘崇杰预测，操作空间可能不会太大，套利空间将很大。将比历史机会短。

“现在最大的问题还是编程接口，如果接口不放出来，套利者就无法高效套利。如果预期成本高于预期收益，一切套利都是空谈。” 傅饶指出。

市场参与预期

回首往事，最早的50ETF期权在数千天的“实战”测试中得到了市场的认可。公开数据显示，今年以来，50ETF期权持有量持续飙升，市场持续火爆，不少投资者入市。1-8月，50ETF期权累计交易量4.2亿，日均交易量246.93万，同比增长89.75%去年期间。

沐心资产董事长张杰平表示，目前国内市场上与股票相关的期权只有50ETF期权。50ETF虽然近几年大力推广和认可，但过于偏向银行和非银行，整体对冲仍然不足。. 沪深300ETF期权的推出，将补充目前股指期货套期保值工具的不足，从而降低指数套期保值成本。

对此，南方基金告诉经济观察报，沪深300期权作为一种成熟的投资工具，可以为投资者提供更丰富的投资方式和交易方式，覆盖交易或波动率交易使用起来会更加方便。投资者理解并接受。“在新的期权即将推出的时刻，建议投资者将ETF期权作为风险对冲工具，力求投资获利概率最大化，而不是最大化杠杆或赔率。购买ETF基金，在同时，备兑卖出看涨期权是适合个人投资者的策略etf是基金还是期权，在熊市和震荡行情中，备兑卖出策略可以产生持续稳定的现金流，增加ETF基金的持有收益。” 季俊凯，

谈到机构，刘崇杰指出，在公募基金中，有以场内期权为主要交易对象的专户形式的产品；证券公司自营和资管产品、期货公司风险管理子公司也通过了上证50ETF期权，积累了相当丰富的经验。但考虑到目前公募产品、保险基金、社保、企业年金等期权投资可能需要一个发展过程，在制度、管理、制度、人员等方面都需要做一定的准备和完善。随着市场的成熟，专业投资机构的参与率也会提高。“除了快乐，还要冷静思考。用工具，我们能有一个活跃有效的市场吗？事实上，工具是前提，活跃的市场也需要环境的支持。比如程序化访问、事务部署等。现在我们已经迈出了第一步，金融工具和金融市场的发展潜力还是很大的。”傅饶也表示。

对冲基金春天来了？

现在，在期盼已久的期权扩容临近之际，有业内人士认为，沪深300ETF期权的推出将大大提高市场覆盖率和对冲效果，对冲基金的春天即将到来。

“基金公司极有可能将股票指数期权和ETF期权加入新发行的量化对冲基金的投资范围。我们量化团队也在积极制定绝对收益策略，与沪深300指数期权进行对冲。” 季俊凯告诉记者。

“传统意义上的对冲基金是在ETF和中金所推出股指期货之后开始发展的，再加上很多机构参与的场外衍生品，其实广义的对冲基金模式已经吸引了很多在中国的投资者。它已经被实践了。刘崇杰表示，“沪深300ETF和指数期权的推出可能是目前市场参与度和关注度最高的，实际投资可以覆盖股权资产的核心部分，除了上述套利，更划算并且易于操作的管理可以与现有资产或策略相结合，对于相当数量的对冲基金来说确实是相当积极和积极的。”

但傅饶认为，“新的期权品种将为对冲提供新的可能，但沪深300期权可能不会成为主流。目前市场上主流量化对冲产品首选的对冲工具是沪深500股指。期货，之所以选择对标沪深500，是因为沪深500的行业和市值分布更合理，更容易获得超额收益。沪深300指数的成分股都是大盘股，而金融行业占比较高，如果量化对冲策略产品选择沪深300的股票，超额收益通常会低于沪深500。因此，虽然作为对冲工具，沪深300期权确实比上证50期权更合适，但量化对冲机构实际上不会将沪深300期权作为对冲工具，所以可能还是有问号的。”

“但可以预期，沪深300期权的活跃度会抢占50ETF期权的活跃度。300ETF上市后，资金也可能从50ETF大规模转移到300ETF。” 傅饶补充道。返回搜狐，查看更多